叶春年的说法在白广荣的《究竟是谁给四行孤军送旗》一文中也得到部分印证。综合所知信息，四行仓库献旗的真相大致如下：
10月27日
晚上，杨惠敏从尼姑庵难民服务营走出，至新垃圾桥北堍向孤军喊话，在得到孤军要求一面国旗的回复后，杨惠敏于当晚将一面尺寸较小的国旗送至仓库。
10月28日
上午，市商会接到谢晋元来电，要求提供一面新国旗。中午时分，1名由四行仓库派出的便衣大汉至厦门路收容所寻到杨惠敏，并在其带领下前往市商会领取了一面新国旗和部分物资，并称在晚些时候渡返北岸。
晚10点至11点，载有用麻袋包装的物资和一面大国旗的卡车从北市商会会址开出，前往四行仓库。
10月29日
四行仓库升起两面大国旗，并将杨惠敏所献的小国旗悬挂于窗口。当时虽然不同报纸的报道内容略有差异，但可以确定的是，在当时在四行仓库中，至少有3面国旗被悬挂出来，而其中一面就是由杨惠敏所献。
此外，当时有传言称杨惠敏是渡河献旗，杨惠敏在其回忆录中也称自己是渡河返回的。对于这个说法真伪的判断，可以参照郑侠飞对当时苏州河两岸布防的描述来进行分析，他称：
“当时英美军队在苏州河南岸布置了两条警戒线。第一条警戒线在西藏路煤气公司门口，……第二条警戒线在西藏路桥南堍沿苏州河一带，由美国海军陆战队防守，禁止行人过西藏路桥。所以杨惠敏不可能通过第二条警戒线，更不可能横渡苏州河，即使渡过河，也不可能上岸到达四行仓库，因为北岸也有英军警戒，不许行人通过。”
因此杨惠敏献旗是事实，但渡河献旗恐怕就是当时夸张性的宣传。
五
98小时里四行仓库发生了什么
从10月26日二十四时进入四行仓库，到10月31日凌晨二时完全退出仓库进入租界，孤军官兵在四行仓库中坚持了98小时。
|| 第1日
10月27日七点半左右，进占闸北的日军先头**推进至北站以东地带，杨瑞符要求负责警戒旱桥一带的排长尹求成率领的两个班据守要点，“全力抵抗，无命令不得撤退”，在短兵相接的交火后，约八点一刻，警戒**报告日军“已确实占领北站大楼，并插上太阳旗子了”。日军飞机与地面**协同行动，在中**队已经撤离的闸北上空侦察并投弹轰炸，旱桥警戒**继续向进犯的日军开枪抵抗，但由于缺乏后援支持，遂渐退回四行仓库阵地。二连一排一班班长蒋警率班继续作为前哨，埋伏在**路沿街的民房中，与仓库西面防守的三连相呼应。此外，在四行仓库西侧还有一座地堡，是原先为防备租界而准备的工事，位置在交通银行和四行仓库之间，谢晋元安排一连四班机枪手埋伏在工事中，与蒋警班组成**防线，而机枪连则隐蔽在四行仓库楼顶，利用高空优势压制日军。
上海市民隔苏州河关注四行仓库战况（上海市档案馆藏）
据机枪连的机枪手王文川回忆，“第一次日军的进攻是上午8点20分左右，是一小撮日军，大约三四十人。”第一次进攻仓库的日军以为只有少数中**队藏匿于四行仓库中，不知道谢晋元已经将**防线做过精心布置。因此从地堡到四行仓库，这段两百米长的**路已经是一个大袋子，等这一小队日军进入埋伏圈后，地堡的机枪手、在民房内的蒋警班和仓库顶楼的机枪连一齐开火，在十多分钟的时间里，就打死了27名日军士兵。
上海市民捐给四行孤军的物品（上海市档案馆藏）
下午一点，交通银行一带的日军逼近四行仓库，被埋伏在**防守阵地的守兵迎头痛击，当即击毙四五名日军士兵。****立下奇功，但由于地堡防御工事设计之初为对付租界方面，枪眼方向使孤军不能很便利地射击，同时考虑到地堡相对于四行仓库而言是一个孤立的火力点，所以在此波日军的袭击后，谢晋元令地堡附近的一连四班机枪手撤回。
二点半后，约一百余日军在战车的掩护下，跨越蒋警班的防线向四行仓库大门猛攻，孤军们奋勇反击，“埋伏在路两边民房中的机枪一齐向敌人扫射过去，坦克又为我们的敢死队员炸毁”，这名姓张的战士以集束***炸毁战车一辆，自己也壮烈牺牲。在日军猛攻的间歇，西侧三连的两个班奉命放弃**阵地，撤入四行仓库。但战斗中有英勇表现的蒋警班被日军隔离在外，分散在民房中继续奋战，终因弹尽被俘，惨遭**。
三点时，负责把守大门的三连连长石美豪全身溅了一层面粉，“面部被弹穿，血淋满面，他仍然用毛巾敷着，不离阵地”，不久后腿部也被打穿，不得已杨瑞符下令让其离开阵地休息。正当大门激战正酣时，失去战车掩护的日军纷纷向仓库墙根靠近，在西南角下聚集的七八十名日本兵，均不在楼内和楼顶的火力范围内，此时楼顶机枪连一名姓杨的士兵“在身上捆满了***，突然从仓库楼顶跳下，跃入敌群中，拉燃导火线，随着***的声声巨响，二十多个鬼子兵横尸阵前，而这位还不满20岁的小个子小杨也壮烈牺牲”。同时杨瑞符命尹求成率十名士兵至楼顶，“当即投迫击炮弹两枚，***数枚，敌被炸死七名，伤二三十名”，其余日军便溃散逃走了。在下午的进攻失利后，日军开始知道仓库中的守军有所防备，不再轻易前进，而是采取包围之势，等待时机进攻。
27日当天四行孤军经受了日军有规模的进攻，谢晋元在向孙元良的报告中写到：“廿七日敌攻击结果，据瞭望哨报告，毙敌在八十名以上。”
|| 第2日
10月28日凌晨3点，四十余名日军士兵从国庆路至仓库西北角，沿墙爬入仓库二楼，被守军发现后发生激战。已经进入仓库的二十余名日军被全部消灭，其余日兵逃走。
黎明前夕又有二十余名头顶钢板的日军士兵爬至仓库墙角挖洞，企图用**炸毁仓库外墙（在杨景深编，杨瑞符校的《八百好汉死守闸北》一书中，称这些日兵是在苏州河畔向**打旗语），在此关键时刻，二排四班副班长陈树生往身上捆绑了好几颗***，拉了导火索，从五楼窗口纵身跃入墙角的日军士兵中，二十多名日军全部炸死或震死，陈树生也壮烈牺牲。经过这两次进攻，日军利用孤军没有灯火照明，趁夜色进攻的用意明显，为了应对接下来还会遇到的夜战，谢晋元令孤军就地取材，“将棉花搓成捻子，涂上煤油，点燃后或凌空由窗口掷下，或用一根棍子撑在外面，这虽然是原始的土方法，却十分有效。”
