南航转债，2020年10月15日（周四）可以申购，AAA，规模160亿元，转股价值96.31，申购代码733029，四星评级，积极申购，沪市转债。
基本要素分析
南航转债转股价格6.24元，转股价值96.31元（10月14日收盘价6.01元），对正股及实际流通盘的稀释率为16.73%/31.61%，对流通盘稀释作用较强。
发行期限为6年，对应票息利率分别为0.2%、0.4%、0.6%、0.8%、1.5%、2.0%，到期赎回价为106.5元（含最后一期年度利息），面值对应的YTM为1.62%，票息保护一般。
按6年期AAA中债企业债到期收益率4.09%（10月13日数据）的贴现率计算，债底为86.75元。
下修条款为［15/30，85%］，赎回条款［15/30，130%］，回售条款［30，70%］，条款中规中矩。
中签率估算
如果假设原有股东80%参与配售（大股东承诺优先配售），那么剩余近32亿元供投资者申购。假设网上申购户数为800万户，平均单户申购金额为100万元，预计中签率在0.04%附近。
正股基本面：公司质地平平，成长能力低且盈利质量低
南方航空是中国运输飞机最多、航线网络最发达、年客运量最大的航空公司。截至2020年6月末，公司运营包括波音787、777、747、737系列，空客380、350、330、320系列等型号客货运输飞机857架。2019年度，公司旅客运输量近1.52亿人次，连续41年居中国各航空公司之首，机队规模和旅客运输量均居亚洲第一、世界第三。
受新冠疫情影响，民航业市场需求受到较大冲击。2020年一季度民航业共完成运输总周转量165.2亿吨公里，旅客运输量7，407.8万人次，同比分别下降46.6% 和53.9%，本次疫情对民航业的整体流动性以及抗风险能力均提出较大挑战。同时，随着公司机队规模、航线网络规模的扩大，公司生产经营的流动资金需求也随之上升。
南方航空表示，本次拟引入的11架飞机将纳入公司现有机队统一调配和管理，将能够提高公司的机队规模以及运输能力，扩容主要航线运输量，完善公司航线网络，增加主营业务运输收入。同时，新引进飞机将部分替代老旧的飞机，有助于优化机队结构，有效降低油耗和维护成本，提高公司航空运输业务的竞争力。基于公司历史机队运营数据，经初步测算，在引进11架飞机后，每个完整年度将为公司合计增加营业收入约19亿元。
目前该股机构认同度一般，行业排名6/8。最近2个月内，共有15家机构对该股发布了买入评级。
