洽洽转债，申购代码072557，交易代码128135。本次发行13.4亿元可转债，6年期，转股溢价4.5%。
债底预计在91.32元附近，发行公告挂网日平价为100.13元
债底约为91.32元，保护性较高。洽洽转债期限为6年，债项评级为AA。票面利率为：第一年0.30%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。到期赎回价格为票面面值的115%（含最后一期利息），按照2020年10月15日中债6年期AA企业债到期收益率4.77%作为贴现率估算，洽洽转债债底价值约为91.32元，保护性较高。转股期自发行结束之日（2020年10月26日）起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日。按照2020年10月15日收盘价60.91元进行计算，发行公告挂网日平价为100.13元。
本次转债有条件下修条款为：15/30，85%;有条件赎回条款为：15/30，130%（转股期内），到期赎回价格为115元;有条件回售条款为：30/30，70%。
正股分析：瓜子龙头企业，拓展坚果品类
公司速览：瓜子坚果双品类发展
洽洽食品股份有限公司成立于2001年，于2011年在深交所上市。公司是一家以传统炒货、坚果为主营业务，集自主研发、规模生产、市场营销为一体的现代休闲食品企业。2020年中报显示，葵花子类业务占公司总营收的73.47%，坚果类业务占公司总营收的13.35%，其他业务收入占13.17%。
经营概况：2019年公司营收/归母净利同比+15.25%/+39.44%
据2019年年报显示，公司全年实现营业收入48.37亿元，同比增长15.25%;归母净利润6.04亿元，同比增长39.44%。2019年增长主要归于瓜子大单品蓝黄袋的高速增长，以及公司在渠道上的精耕。2020H1公司实现营业收入22.94亿元，同比增长15.46%;归母净利润2.95亿元，同比增长33.97%。营收的增长主要系疫情期间居家时间延长，“宅家消费”使消费者对休闲食品的需求增加。
公司综合毛利主要由葵花子类业务贡献，毛利率整体走势与葵花子类业务毛利率走势基本一致。2020H1公司综合毛利率为32.23%，同比增长0.29pcts，其中葵花子类业务毛利率为33.09%，同比下跌2.19pcts，坚果类业务毛利率为26.92%，同比上涨5.66pcts，其他业务毛利率为32.78%。因营业成本同比小幅提升，瓜子业务毛利率有所下降;坚果类业务毛利率提升归功于生产自动化程度的提升及规模效应的带动。
公司看点：行业前景可期，公司居龙头地位
休闲食品行业前景广阔，公司品牌效益显著
2019年，我国休闲食品行业市场规模为11430亿元，同比增长11%。2012年至2018年，休闲食品行业复合增速约11.4%。从休闲食品人均消费额来看，我国与英美日等发达国家相比仍有较大差距，市场潜力巨大。细分品类中，2018年坚果类食品在休闲食品各子品类中市场规模占比位列第二，仅次于咸味小吃，增速达12%。
