独立财经评论员郭施亮表示，虽然双方签订了托管协议，但对于康美药业未来的业务规划、债务、股权如何处置，将投入多少资金，易林投资都尚未明确方案。
如上述协议内容显示，易林投资托管期间，康美药业的资产、负债、业务收益与经营风险，均不发生转移，仍由康美药业享有或承担，且易林投资托管不构成任何生产经营、资产负债的承诺或担保，其股东派驻团队和人员，也不构成对康美药业的直接托管。
由此可见，广东两级国资委和广药集团虽然接管了康美药业，却设置了严格的防火墙。
而防火墙的另一边，是康美药业不断暴露并且放大的债务黑洞。康美药业半年报数据显示，截至2020年6月底，康美药业货币资金仅有3.61亿元，而同期有息负债高达333.35 亿元，两者之间的缺口超过90倍。
在康美药业的有息负债中，短期借款高达289.1亿元，比去年底增加了161亿元，一年内到期的非流动负债达71.9亿元。
在多数业内人士看来，接管康美药业的广东两级国资委，如何化解康美药业董事长马兴田留下的巨额债务，是个关键性并且有难度的问题。
300多亿的债务之外，康美药业还有百亿应收账款。据财报，上半年，康美药业总资产624.2亿元，保持稳定，但是应收账款等能够变现的资产，却在持续缩水，上半年，康美药业应收账款余额34.3亿元，比去年底减少41.19%。报告期内计提坏账准备高达10.4亿元。
同期，康美药业还有其他应收款余额98.29亿元，值得注意的是，这其中94.8亿元欠款方为其他关联公司，这部分资金实际被马兴田控制的企业占用。
根据ST康美6月18日披露的公告，马兴田拟以现金分期偿还占用资金，但在2020年12月底之前仅偿还所占用资金的10%，2021年底前累计偿还占用金额的40%，直到2022年底才全部清偿。
在康美药业的非流动资产中，在建工程、投资性房地产、固定资产金额合计也超过百亿元。上半年，这三项资产余额分别为34.8亿元、74.5亿元、34.6亿元。
《企业观察报》从多位会计人士处了解到，事实上，这些非流动资产的真实性存疑。根据证监会2019年8月通报的调查结果，2018年年报中，康美药业将前期未纳入报表的甘肃陇西中药城、玉林中药产业园等六个项目纳入表内，虚增固定资产11.89亿元、虚增在建工程4.01亿元，虚增投资性房地产20.15亿元。
另外，在康美药业的账面上，还有应付账款36.7亿元，其他应付款28.4亿元，应付债券94.1亿元。
3 -THE THIRD- 如果能把这300亿存货资产变现，无疑能帮助康美药业化解债务危机。 对此，康美药业新任董事长马兴谷却也说不清楚。在2020年8月18日的股东大会上，康美药业新任董事长马兴谷说，自己今年6月底才接手公司，还有很多情况需要了解，比如了解这300多亿存货所在仓库的位置、有哪些品种等，是接下来工作内容的一部分。 马兴谷是谁？根据公告，目前康美药业董事长马兴谷及董事马玉贤均与实控人马兴田存在关联关系。有媒体报道，马兴谷在近期的业绩说明会上表示自己是马兴田的弟弟。 对于康美药业的巨额存货，多位投资者质疑：“康美药业这300亿元存货都是药材，存在库房不卖，又是如何计提减值的？到最后不会又来个百亿减值吧？” 300亿元存货情况不明，同时，资本也流传着对康美药业的另一种怀疑：康美药业会不会是在故意把本年度存货金额做大，等待后期把这部分数据释放出来作利润，让业绩变得好看，以便在股票上吸引投资者。 有会计专业人士指出，康美药业的2018年财报就存在故意调整财务报表的嫌疑。在2018年年报中，康美药业将2017年末的货币资金余额，由341.51亿元调减299.44亿元至42.07亿元，并相应调增存货195.46亿元，将存货账面余额增加至352.4亿元。 此后，康美药业的存货余额虽有所下降，但始终变化不大，2018年至2020年6月底三个账期期末，存货余额分别为342.1亿元、314.08亿元、311.3亿元。 但诡异的是，康美药业同期销售收入和采购原材料金额却大幅下降。今年上半年，康美药业实现营业收入25.16亿元，同比下降69.05%。销售商品、提供劳务取得现金29.25亿元，同比减少48.7亿元；购买商品、接受劳务支付16.9亿元，同比减少30.3亿元以上。 “就是在这种情况下，康美药业的存货却始终保持小幅变动的稳定状态，这是为什么？”对此，很多投资者表示看不懂。 而在康美药业的存货中，库存商品占据了大比例。截至今年6月底，库存商品余额246.2亿元，计提减值后的账面值为241.6亿元。2017年至2019年底这一金额约为253亿元、266亿元、243亿元，同样始终保持稳定。 多位会计人士认为，康美药业在存货金额这一项上的人为调节和操作痕迹十分明显。康美药业所谓的300多亿元存货真的是常年趴在仓库里吗？还是根本就不存在？
康美药业还有300亿存货？
不断叠加的财务造假行为，已经令康美药业的诚信崩塌。正如前述，康美药业称公司目前尚有人参等珍贵中药材存货，价值300亿元。可实际上，自从2019年4月康美药业的财务造假被证监会坐实后，业界关于该公司“高达300余亿元存货”是否真实存在的质疑声就一直没有停止。
